到5月12日，A股（中信二级）酒类职业的37家企业已悉数发表2022年年报。本文重视酒类企业，剖析其2022年的成绩状况。

　　年代商学院核算发现，2022年，37家酒类企业的总营收比较2021年增加了13.64%，归母净利润总和比较2021年增加了19.19%，两项增速都高于沪深300企业与（中信一级）食物饮料企业。

　　依据中信证券的职业分类，酒类职业能够细分为白酒职业、啤酒职业、其他酒职业。2022年，白酒企业营收增速的均匀值为16.25%，在三个细分职业中最高。别的，啤酒企业归母净利润增速（已除掉异常值，下同）的均匀值为23.35%，在三个细分职业中最高。

　　白酒职业能够进一步细分为高端酒、次高端酒、区域龙头酒、三四线年，这四个细分职业中，次高端酒企业在营收增速均匀值与归母净利润增速均匀值上的体现都排名榜首。

　　别的，年代商学院核算了2022年酒类企业的营收、归母净利润、ROE（净财物收益率）、净利率排行榜。在这些排行榜中，白酒企业都占有了大部分座位。

　　在中信证券职业分类中，酒类职业归属于食物饮料职业，为二级职业。到5月8日，酒类职业共有37家A股上市公司。

　　从营收规划看，2022年，这37家酒类企业的营收算计为4510.29亿元，比较2021年增加了13.64%。如图表1所示。

　　2022年，沪深300企业的营收总额比较2021年增加了9.67%，食物饮料企业的营收总额则同比增加了7.88%。核算可得，2022年，酒类企业营收总额的增速比沪深300企业高了3.97个百分点，比食物饮料企业高了5.76个百分点。

　　从归母净利润看，2022年，37家酒类企业的归母净利润总额为1401.03亿元，同比增速为19.19%，高于沪深300（4.00%）企业15.19个百分点，高于食物饮料（11.38%）企业7.81个百分点。如图表2所示。

　　依据中信职业分类，食物饮料职业共有3个二级职业（别离为食物、饮料、酒类职业），以及10个三级职业（别离为白酒、啤酒、其他酒、速冻食物、调味品、休闲食物、肉制品、其他食物、乳制品、非乳饮料）。

　　在这10个三级职业中，从营收增速看，2022年，酒类职业部属的白酒、啤酒、其他酒三个职业别离排名第2名、第5名、第10名；从归母净利润增速看，白酒、啤酒、其他酒三个职业则别离排名第3名、第4名、第10名。如图表3所示。

　　据中信证券的职业分类，酒类职业（中信二级职业）可细分为3个三级职业，别离为白酒职业、啤酒职业、其他酒职业。

　　从三个细分职业的企业营收增速均匀值看，2022年，营收增速均匀值最高的是白酒职业，为16.25%，而啤酒职业为-0.73%、其他酒职业为-7.73%。如图表4所示。

　　2022年，白酒企业的营收增速均匀值较高，或与规划以上白酒企业的出售收入增加以及吨价提高有关。

　　华鑫证券研报显现，2022年，全国规划以上（年主经营务收入在2000万元及以上）白酒企业出售收入为6626.45亿元，同比增加9.64%；吨价为9.87万元/吨，同比增加17.10%。

　　将这8家企业的归母净利润视为异常值（指增速不在[-100%，100%]规模）并除掉后，2022年，归母净利润均匀增速最高的是啤酒企业，为21.35%，随后为白酒企业（15.62%）、其他酒企业（4.23%）。如图表5所示。

　　据各企业年报，2022年，燕京啤酒的燕京U8销量同比增加50%，且推出燕京V10白啤、高端拉格S12皮尔森、狮王精酿高端品牌系列等；青岛啤酒的原浆生啤、青岛白啤等新特产品及青岛经典等产品快速增加，提高了其在中高端商场的竞赛优势；重庆啤酒推出高端啤酒产品巴黎之槟与3款夏天缤纷口味。

　　据东亚前海证券数据，2022年，我国6家啤酒头部企业的吨价都进一步上升。青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒、百威亚太、燕京啤酒的吨价别离同比上升了4.8%、7.6%、3.1%、3.0%、1.5%、4.9%。

　　啤酒企业归母净利润增速较高的另一个原因是出产功率的上升。据企业年报，2021—2022年底，青岛啤酒的产能运用率由79.9%上升到82.3%，燕京啤酒的产能运用率由58.4%上升到61.6%，而珠江啤酒总计执行了157项降本增效办法。

　　据浙商证券的分类办法，白酒职业可进一步分为高端酒、次高端酒、区域龙头酒、三四线所示。

　　如图表7所示，2022年，次高端酒企业的营收均匀增速、归母净利润均匀增速别离为18.16%、26.61%，两项数据在四个白酒细分职业中都排名榜首。

　　2022年，酒类企业营收TOP10企业中，共有7家白酒企业、3家啤酒企业。

　　排名前五的企业别离为贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、青岛啤酒、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）。2022年，它们的经营收入别离为1241.00亿元、739.69亿元、321.72亿元、301.05亿元、262.14亿元，同比增速别离为16.87%、11.72%、6.65%、18.76%、31.26%。一起，2022年，上述5家企业的经营收入、归母净利润也都到达了各自的历史最高水平。

　　此外，酒类企业营收TOP10中，还有三家啤酒企业，别离为青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。值得注意的是，在营收上，它们的排名别离为第3名、第8名、第9名，但在归母净利润上的排名别离为第6名、第12名、第19名，可见头部啤酒企业在盈余上仍相对头部白酒企业单薄。

　　ROE是综合性较强的财务指标之一，它能够体现出公司的管理水平、营销水平、本钱操控水相等。一般来说，企业的ROE与财物负债率出现同向改变的联系，财物负债率越高，ROE越大。

　　本文运用的是均匀ROE，核算方法为：归属母公司股东净利润/[（期初归属母公司股东的权益+期末归属母公司股东的权益）/2]。

　　从ROE看，2022年，重庆啤酒的ROE为66.32%，排名榜首，超越第二名山西汾酒（600809.SH）22.01个百分点。

　　年报显现，2022年，重庆啤酒的财物负债率较高，到达71.01%，在酒类企业中排名第二，高出山西汾酒30.28个百分点，也显着高于同为啤酒企业的青岛啤酒（47.78%）、燕京啤酒（31.06%）。

　　与之相关的是，2020年，重庆啤酒完结严重财物重组，嘉士伯将其在我国操控的啤酒财物注入重庆啤酒，重庆啤酒成为嘉士伯在我国运营啤酒财物的仅有渠道。据Wind供给的数据，2019—2020年期末，重庆啤酒的活动负债由15.10亿元增加到69.12亿元，非活动负债由4.93亿元增加到11.15亿元，财物负债率由56.99%增加到93.65%。

　　2022年，酒类企业净利率排名前三的企业均来自高端白酒职业。其间，贵州茅台（600519.SH）的净利率最大，为52.68%；其次为泸州老窖（000568.SZ），净利率为41.44%；五粮液（000858.SZ）的净利率则为37.81%。

　　关于排名榜首的贵州茅台，2022年，该公司的毛利率为91.87%，为2016年以来的最高水平；净利率为52.68%，为2013年以来的最高水平。

　　在酒类企业净利率TOP15中，有13家企业来自白酒职业，占比为86.67%，其他两家企业别离为来自其他酒职业的百润股份（002568.SZ）与来自啤酒职业的重庆啤酒。

　　据百润股份年报，2022年，百润股份的净利率为20.08%，该公司首要从事预调鸡尾酒和香精香料的研制、出产和出售事务，预调鸡尾酒板块收入占主经营务收入的份额为88.97%，该板块事务首要为“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒产品的研制、出产和出售。

　　据Wind数据，2022年，重庆啤酒的净利率为18.43%，而其它A股啤酒企业的净利率最高仅有12.29%。与同行比较，重庆啤酒在净利率上有显着优势。

　　1． 《浙商证券白酒职业22年&23Q1总结深度陈述》． 浙商证券． 2023-05-03

　　2． 《啤酒职业 2023 年出资时机剖析》．东亚前海证券．2023-04-14

　　3． 《白酒职业专题陈述：内部分解显着，静待弹性修正》．华鑫证券．2023-05-08

　　4． 《啤酒职业深度陈述：2023年出资时机剖析，旺季接近，啤酒扬帆起航》．东亚前海证券． 2023-04-14